2014年结束的精美句子短句(2014年结束的精美句子)
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过去我始终没有轻易放弃，成就了我现在的心满意足！
原创不易，本文在头条文章唯一首发，任何搬运视为侵权。
头条问答里有一个“月收入多少会幸福”的讨论话题。我认为：金钱不是万能的，但是没有钱是万万不能的。所以，月收入多少，不是衡量一个人或一个家庭是否过的幸福的唯一标准。但是，一个人和一个家庭的月收入，必须能宽裕保障衣食住行，不至于住无居所、食不果腹而挨饿受冻。这是最基本的需求。
下面讲述一个发生在我和我们家庭过去和现在的真实故事，来表示我对幸福的理解思考和看法评价；
记得1991年2月，我们的孩子出生了，那时，我和爱人都是乡村代课教师，两个人每月的工资分别是42元。但每月只能拿到手20元，其它22元要一直等到年底才能兑现。两个人就依靠每月40元渡过一月。那凄慌困苦的日子，不是能用捉襟见肘来形容的。
由于穷困，爱人在月子里营养不良，缺少奶水，导致孩子5个月断奶之后，收入拮据得给孩子连每天1公斤只有2元的牛奶都无法满足。只能每天买半公斤，即使这样，光孩子的牛奶每月要花去30元。大多时候依靠要赊欠。时间长了，就不好意思再去人家家里领取只有半公斤的牛奶了。也只能有一顿没一顿地给孩子吊着。
那个阶段、至于满足一家三口一日三餐必须的大米面粉和油盐酱醋，也是不顾脸面地到个体商店和油坊面厂，精打细算地长期赊欠。等到年底下欠的22元工资一次性兑现后，一家一家地去偿还。辛辛苦苦一年下来，还完欠账，待年关时刻还是两手空空、身无一物。要在春节吃上一顿肉饺子，仍然是奢望：肉是赊欠不来的。
赊欠金额多的商店，一般在年底是没有能力一次性还清欠账的，只能继续欠着。时间长了，在路头路尾碰见自己欠着账的店主，感觉脸庞发烧，很无颜面，那种难堪和难受只有自己心中清楚。赊欠过活的苦日子，一直延续和伴随孩子长到5岁多的1997年10月。
人在困苦之时一定要知耻而后勇。期待在希望就在。为了能够给嗷嗷待哺的孩子，每天能有一公斤牛奶喝、有一枚鸡蛋吃的基本保障，我和爱人一直不敢懈怠。每晚干完家务、哄睡孩子，挤出有限时间，如饥似渴地自我充电努力学习。时时刻刻为着有朝一日，迎来突如其来的转正政策，长期忙碌准备着。
感谢党的好政策。国家和政府没有忘记为中国农村和山区孩子撑起一片蓝天的成千万代课教师。1997年5月，上级给全县近1000名代课教师，分配了50个转正指标。竞争是能够想到的残酷和惨烈。
皇天不负有心人，机会永远是属于有准备的人。就在那一年的6月底，我和爱人分别以第10名和第4名的“骄人成绩”，双双被录用为国家正式教师。在10月1日国庆节这个值得庆祝和难忘的日子，及时兑现了我们的转正工资。爱人每月工资356元，由于我比爱人早参加两年工作，每月工资是377元，两个人加起来每月733元。这是代课教师时我俩每月84元的近10倍。“一夜暴富”净心酸，天壤之别，恍如一夜惊梦！
记得领取第一份正式教师工资的那一天，除了给孩子打了一公斤牛奶、买了两个鸡腿，再也不敢多花一分钱。当夜我和爱人一夜未眠。反复计划着如何开销这笔“巨款”。第二天，我和爱人逐家排门还清了251元购物赊欠。从那时到现在，我和爱人告别了赊欠购物和借钱看病的日子。
穷人的孩子早当家、逆境成才。孩子虽然在缺奶少肉的苦日子里长大。但穷困的生活并没有影响他的健康成长和强壮的体魄。孩子听话懂事争气，从小学到中学学习成绩一直优秀稳定。于2010年8月考入西安交通大学，并在2014年9月，在母校接续考研获得硕士学位，于2020年7月，顺利毕业，已在西安某大型骨干国企供职3年。
我和我爱人转正后，一直保持着在生活上勤俭节约的习惯。这或许是过去因家庭收入拮据，特别是给孩子小时造成的困苦和可怜，在我和爱人心中烙上了难以愈合伤痛的缘故。转正后的25年多，我不但在省城使用公积金贷款拥有了楼房，还给孩子在西安资助了20万元（孩子只要20万元），填补了极少的购房首付，按揭了一套75平方的楼房。转正后，我在钱财上毫不怜惜地照顾着爱人的父母和我的母亲（父亲去世在我结婚之前）。
到现在我和爱人虽不是大款，但有时在力所能及的范围内，时不时参与慈善和公益性募捐活动。爱人在3年前到龄退休，我也在今年7月，高兴愉快地迎来了到龄退休。现在，孩子在西安努力工作，我和爱人在省城过着满足愉快的退休生活！
用两个哲学比喻结束这篇文章：一个富翁，已经拥有千万资产，无疑可以过上平常人不可企及的幸福生活。但他欲壑难平，不择手段地想拥有亿万金钱，为达到富可敌国的目的而寝食难安，整日过工于心计、郁郁寡欢。你说他会幸福吗？他肯定不幸福。
在现在社会经济条件下，一个身体健全的乞丐或懒汉，通过乞讨和施舍，满足于一日三顿饱饭后，就心满意足、倒头便睡。他们看似幸福。但他们懒惰无为，身无分文，依靠嗟来之食度日；他们不能自食其力、身无分文，缺失人格和尊严。实质是不幸福的。
金钱不是万能的，但没有钱是万万不能的：不求月收入过万，但求月收入稳定够用，略有结余，生活宽裕、日子好过，孩子懂事、父母无虞，家庭和睦、身体健康，这才是幸福！你说呢？
巴菲特致股东的信 2014
致读者的一则说明：五十年前的今天，今天的管理团队开始掌管伯克希尔。在这个金色周年纪念日上，沃伦·巴菲特（Warren Buffett）和查理·芒格（Charlie Munger）各自写下了他们对伯克希尔过去50年发生的事情以及对未来50年的预期。在阅读对方的评论之前，他们都没有修改过自己的文字。沃伦的思考从第24页开始，查理的从第39页开始。股东，特别是新股东，在阅读下面关于2014年的报告之前，可能会发现阅读那些信件是有用的。
致伯克希尔哈撒韦公司全体股东：
在2014年，伯克希尔的净资产增加了183亿美元，这使得我们A类和B类股票的每股账面价值都增长了8.3%。在过去的50年中（也就是自从现任管理团队接管以来），每股账面价值从19美元增长到146,186美元，年复合增长率为19.4%。(本报告中提到的每股数据均适用于伯克希尔的A类股票。B类股票的数据为A类股票数据的1/1500。)
在我们的任期内，我们一直将标准普尔500指数的年度表现与伯克希尔每股账面价值的变化进行了持续比较。我们之所以这样做，是因为账面价值虽然粗糙，但是是一个有用的追踪工具，可以追踪那个真正重要的数字：内在商业价值。
在我们早期的几十年里，账面价值与内在价值之间的关系比现在要密切得多。这是因为伯克希尔的资产当时主要是证券，其价值会连续重新核算以反映其当前的市场价格。用华尔街的说法，参与计算账面价值的大多数资产都是“按市场标记”。
如今，我们的重点在很大程度上已经转向拥有和经营大型企业。其中许多企业的价值远远超过其基于成本的账面价值。但是，无论这些公司的价值增加了多少，这个金额都不会被上调。因此，伯克希尔的内在价值和账面价值之间的差距已经显著扩大。
考虑到这一点，我们在封面的绩效表中添加了一组新的数据，即伯克希尔的股票价格历史记录。但要强调的是，在短期内，市场价格也有其局限性。
股票的月度或年度波动通常是不稳定的，不能说明内在价值的变化。然而，随着时间的推移，股票价格和内在价值几乎总是会趋于一致。伯克希尔的副主席、我的合作伙伴查理·芒格和我认为这在伯克希尔是成立的：在我们看来，过去50年来伯克希尔每股内在价值的增长大致相当于公司股价增长的1,826,163%。
伯克希尔的这一年
除了一个方面外，对伯克希尔而言，这是一个在所有重要方面都表现良好的一年。以下是重要的发展：
> 我们的“强大五大公司”是伯克希尔最大的非保险业务组合，在2014年创下了124亿美元的创纪录的税前收益，比2013年增加了16亿美元。（在本信中以及稍后在本报告中包含的“金色周年纪念”信函中，除非另有规定，所有收益均以税前为基础进行说明。）这个受人尊敬的组合中的公司包括伯克希尔哈撒韦能源公司（原名"中美能源"）、伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司、伊斯卡金属加工公司（我过去称其为"伊斯卡"）、路博润和马蒙。
在这五家公司中，仅有伯克希尔哈撒韦能源公司在十年前已归我们所有，当时它的盈利为3.93亿美元。随后，我们又以全部现金的方式购买了另外三家。在收购第五家公司——伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司时，我们支付了大约70%的成本，其余部分以伯克希尔的股份支付，使得公司的已发行股份数增加了6.1%。换句话说，这五家公司在十年内为伯克希尔带来的每年120亿美元的盈利增长，只伴随着微小的稀释。这符合我们的目标，不仅要增加盈利，还要确保每股业绩的增长。
如果美国经济在2015年继续改善，我们预计我们的“强大五大公司”的盈利也会有所改善。这个增长可能达到10亿美元，部分原因是该组织已经完成或正在进行的附加收购。
我们在2014年的坏消息同样来自于我们的五大公司组合，与盈利无关。在过去的一年中，伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司（BNSF）让许多客户感到失望。这些发货人依赖于我们，而服务失误可能会严重影响他们的业务。
伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司（BNSF）是迄今为止伯克希尔最重要的非保险子公司，为了提升其业绩，我们将在2015年投入60亿美元用于设备和设施。这一数额几乎比其他任何一家铁路公司在单一年度投入的金额多出将近50%，不管是与收入、盈利还是折旧费用相比，都是一个非同寻常的金额。
尽管去年天气特别恶劣，总会给铁路公司带来各种运营问题，但我们的责任是尽一切努力将我们的服务恢复到行业领先水平。这并非一蹴而就：为增加系统容量所需的广泛工作有时会在进行中干扰运营。然而，最近，我们巨额的支出开始显现出效果。在过去的三个月中，伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司（BNSF）的绩效指标较去年有了实质性的改善。
我们的几十家较小的非保险公司在去年实现了51亿美元的盈利，较2013年的47亿美元有所增长。在这里，就像我们的“强大五大公司”一样，我们预计在2015年会有进一步的增长。在这个组合中，有两家公司去年的盈利在4亿至6亿美元之间，有六家公司的盈利在2.5亿至4亿美元之间，还有七家公司的盈利在1亿至2.5亿美元之间。这个业务集合将在数量和盈利方面持续增加。我们的抱负没有终点。
伯克希尔巨大而不断增长的保险业务在2014年再次取得了承保利润，这是连续12年实现的成绩，并且扩大了其保险浮存金。在这12年的时间里，我们的保险浮存金 - 浮存金不属于我们但是我们能够利用来进行投资从而为伯克希尔获得收益 - 从410亿美元增长到了840亿美元。尽管这种增长以及我们保险浮存金的规模都没有在伯克希尔的盈利中反映出来，但由于保险浮存金允许我们持有资产，它产生了显著的投资收入。
与此同时，在这12年的时间里，我们的承保利润总计达到了240亿美元，其中包括在2014年实现的27亿美元。而这一切始于我们在1967年以860万美元购买国民保险公司（National Indemnity）的那一刻。
在查理和我寻找新的企业进行收购的同时，我们的许多子公司定期进行附加收购。去年硕果累累：我们签署了31项附加收购协议，预计总花费78亿美元。这些交易的规模从40万美元到29亿美元不等。然而，最大的收购交易——金霸王电池公司（Duracell）的收购——将在今年下半年才会完成。届时，它将归属于马尔蒙公司（Marmon）的管辖。
查理和我鼓励进行附加收购，前提是它们有合理的价格。（我们所获得的大多数交易报价都不合适。）它们将资本投入到与我们现有业务相匹配的活动中，并将由我们的专业经理团队来管理。这意味着对我们来说不再需要更多的工作，但能够获得更多的收益，这是一种我们特别喜欢的组合。在未来的岁月里，我们将会进行更多的附加收购交易。
两年前，我的朋友豪尔赫·保罗·莱曼（Jorge Paulo Lemann）邀请伯克希尔加入他的3G资本集团，共同收购亨氏公司（Heinz）。我毫不犹豫地作出了肯定回应：我立即意识到这种合作在个人和财务层面都会非常成功。而且确实如此。
我毫不尴尬地承认，在亨氏公司，董事长亚历克斯·贝林（Alex Behring）和首席执行官伯纳多·海斯（Bernardo Hees）的领导下，公司的运营远比我担任领导的情况要出色得多。他们对自己设定了极高的绩效标准，即使他们的成绩远远超过竞争对手，也从不满足。
我们预计将在更多活动中与3G合作。有时，我们的参与仅涉及融资角色，就像最近汉堡王收购蒂姆·霍顿(Tim Hortons)的情况一样。然而，我们更喜欢的安排通常是作为永久性的股权合作伙伴（在某些情况下，也参与交易的融资）。无论是哪种结构，与豪尔赫·保罗一起合作，我们都感觉很好。
伯克希尔还与玛氏公司（Mars）和利卡迪亚公司(Leucadia)有着良好的合作伙伴关系，我们可能会与他们或其他合作伙伴建立新的合作关系。无论是作为融资伙伴还是股权伙伴，我们参与的任何联合活动都将限制在友好的交易范围内。
在十月份，我们签署了收购 "范图尔汽车公司" Van Tuyl Automotive的协议，这是一家拥有78家汽车经销商的集团，经营非常出色。公司的所有者拉里·范图尔(Larry Van Tuyl)和我在几年前见过面。他随后决定，如果他决定出售他的公司，它应该归属于伯克希尔。我们的收购最近已经完成，我们现在也是“汽车行家”。
拉里和他的父亲塞西尔（Cecil）花了62年时间打造这个集团，遵循一种策略，使所有当地经理都成为业主合伙人。创造这种利益的共同体一再证明是成功的。范图尔现在是该国第五大汽车集团，每家经销店的销售额数据都非常出色。
近年来，杰夫·拉科尔（Jeff Rachor）与拉里一起工作，这是一个成功的安排，将会继续下去。在全国范围内大约有17,000家经销店，所有的所有权转让都需要相关汽车制造商的批准。伯克希尔的任务是以一种方式表现，使制造商欢迎我们进一步的收购。如果我们能够做到这一点 - 并且如果我们能以合理的价格购买经销店 - 我们将建立一个业务，不久之后将成为范图尔90亿美元销售额的数倍。
随着对范图尔汽车的收购，伯克希尔现在拥有9.5个公司，如果它们独立存在的话，将会被列入财富500强（亨氏公司是其中的半个）。这留下了490.5个的“鱼”在大海中。我们的鱼线已经扔出去了。
我们的子公司在2014年创下了破纪录的150亿美元用于设备和设施投资，远远超过它们的折旧费用的两倍以上。其中约90%的资金在美国投资。虽然我们将始终在海外投资，但机会的黄金脉络贯穿美国。到目前为止已经发掘出的宝藏在未被开发的宝藏面前微不足道。由于纯属运气，查理和我出生在美国，我们对这种出生偶然性赋予我们惊人的优势感激不尽。
伯克希尔年末的雇员总数，包括亨氏公司在内，达到了创纪录的340,499人，比去年增加了9,754人。我自豪地说，这个增加没有包括总部增加的人员（总部只有有25人工作）。没有必要过于疯狂。
伯克希尔去年增加了对其“四大”投资（美国运通、可口可乐、IBM和富国银行）的持股比例。我们购买了更多的IBM股票（将我们的持股比例从2013年末的6.3%增加到7.8%）。与此同时，可口可乐、美国运通和富国银行的股票回购提高了我们在每家公司的持股比例。我们在可口可乐的股权从9.1%增长到9.2%，在美国运通的利益从14.2%增加到14.8%，在富国银行的所有权从9.2%增长到9.4%。如果你认为百分比的十分之一不重要，想一想这个数学问题：对于这四家公司的总体来说，我们持股比例的每增加千分之一，会使伯克希尔对他们每年盈利的份额增加5000万美元。
这四家被投资的公司拥有出色的业务，由既有才华又以股东为导向的管理人员运营。在伯克希尔，我们更倾向于拥有一个优秀公司中非控制但占有重要份额的部分，而不是拥有一家一般的公司的100%所有权。拥有“希望钻石”的部分权益要比拥有所有的“莱茵石”更好。
如果以伯克希尔年底的持股作为标志，我们在2014年终“四大公司”的盈利为47亿美元（相比三年前33亿美元）。然而，在我们向您报告的盈利中，我们仅包括我们获得的股息 - 去年约为16亿美元。（同样，三年前股息为8.62亿美元。）但是不要误解：这些公司的31亿美元盈利我们没有报告，对我们来说与伯克希尔报告的部分一样有价值。
这些投资公司保留的盈利经常用于回购自己的股票 - 这一举措可以增加伯克希尔未来盈利的份额，而无需我们花一分钱。它们保留的盈利还用于资助通常会产生好处的业务机会。所有这些都使我们预计，这四家公司的每股盈利在总体上将随着时间的推移而大幅增长（尽管2015年对这些公司来说将是困难的一年，部分原因是美元走强）。如果预期的收益实现，向伯克希尔支付的股息将增加，更重要的是，我们的未实现资本收益也会增加。（对于这四家公司的投资组合，我们的未实现收益在年底已经达到420亿美元。）
我们在资本分配方面的灵活性 - 我们愿意将大笔资金被动地投资于非控制业务 - 使我们在与那些仅限于可控股标的的公司相比，拥有显著的优势。无论是经营业务还是被动投资，我们既愿意投资于控股公司，也愿意投资非控股公司，这使我们有两倍的机会找到合理的方式来利用伯克希尔不断涌入的现金流。
我曾在过去提到过，我在商业方面的经验有助于我成为一名投资者，而我的投资经验也使我成为了一名更好的商人。每一种追求都会教给我适用于另一种追求的经验教训。
有些真理只能通过经验来充分学习。（在弗雷德·施韦德的精彩著作《顾客的游艇在哪里？》中，彼得·阿诺的一幅漫画描绘了一位困惑的亚当看着一个热切的夏娃，而字幕说：“有些事情无论是用文字还是图片都无法充分向解释。”如果你还没有读过施韦德的书，可以在我们的年度会议上购买一本。它的智慧和幽默真的是无价之宝。）
在阿诺的“某些事情”中，我会包括两项独立的技能，即投资评估和业务管理。因此，我认为对于我们的两位投资经理托德.库姆斯和泰德.韦斯特来说，他们每人至少监督一个我们的业务是值得的。几个月前，一个明智的机会为他们提供了这样的机会，当时我们同意购买了两家公司，尽管规模比我们通常收购的要小，但具有优良的经济特征。合并起来，这两家公司每年在约1.25亿美元的净有形资产上创造1亿美元的利润。
我已要求托德·库姆斯和泰德·韦斯特各自担任一家公司的主席，他们将在这个角色中以我在我们较大子公司中所采取的非常有限的方式进行工作。这一安排将为我节省一些工作量，更重要的是，使他们成为比现在更优秀的投资者（也就是说他们已经是最好的投资者之一了）。
在2009年末，正值大衰退（Great Recession）的阴影之下，我们同意收购了伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司(BNSF)，这是伯克希尔历史上最大的一次收购。当时，我将这笔交易称为对美国经济未来的“全压赌注”。
这种承诺对我们来说并不陌生。自从巴菲特合伙公司（Buffett Partnership Ltd.）在1965年获得伯克希尔的控制权以来，我们一直在进行类似的。这也是有充分理由的：查理和我一直认为在不断上升的美国繁荣上进行“赌注”几乎是非常确定的事情。
的确，在过去的238年里，有谁通过押注反对美国而受益呢？如果你将我们国家现在的状况与1776年相比，你会不禁惊讶地瞪大眼睛。仅在我一生之中，美国的实际人均产出已经增加了六倍。我父母在1930年无法想象他们的儿子会看到怎样的世界。
尽管悲观主义的传道者不停地唠叨着美国的问题，但我从来没有见过一个希望移民的人（虽然我可以想到一些人，我愿意为他们买张单程票）。
蕴藏在我们市场经济中的活力将继续发挥其魔力。收益不会以平稳或不间断的方式出现；它们从未如此。而且，我们会经常抱怨我们的政府。但毫无疑问，美国的最好时代在前方。
在这种顺风的推动下，查理和我希望通过以下方式提升伯克希尔每股内在价值：（1）不断提高我们许多子公司的基本盈利能力；（2）通过增加附加收购来进一步增加它们的盈利；（3）从我们的投资者的增长中受益；（4）在伯克希尔股票以明显折价于内在价值时回购股票；以及（5）偶尔进行大规模收购。我们还将尽量最大化为您带来的收益，如果有的话，很小可能，发行伯克希尔股票。
这些基石坚实地建立在一个坚固的基础上。一个世纪之后，伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司（BNSF)和伯克希尔哈撒韦能源公司仍将在我们的经济中发挥关键作用。房屋和汽车仍将是大多数家庭生活的核心。保险对于企业和个人都将继续至关重要。展望未来，查理和我看到了一个为伯克希尔量身定制的世界。我们很幸运能被委以其管理之责。
内在商业价值
尽管我和查理经常谈论内在的商业价值，但我们无法准确地告诉您伯克希尔股票的这个数值（事实上，对于任何其他股票也是如此）。然而，在我们2010年的年度报告中，我们详细说明了合理估计伯克希尔内在价值的时候有三个因素是至关重要的，其中有一个要素是定性的。这个讨论在第123-124页完整地再现出来。
以下是两个定量因素的更新：在2014年，我们的每股投资增长了8.4%，达到了140,123美元，而除保险和投资之外的业务所获利润增长了19%，达到了每股10,847美元。
自1970年以来，我们的每股投资以每年19%的复合增长率增长，而我们的盈利数字则以20.6%的速度增长。伯克希尔股票在接下来的44年中涨价的速度与我们的两个价值衡量指标非常相似，这并非巧合。我和查理都喜欢看到这两个领域都取得收益，但我们的主要关注点是增加营业利润。这就是为什么我们很高兴去年用菲利普斯66和格雷厄姆控股的股票交换运营业务，并与宝洁公司签订协议，通过类似的交换方式于2015年收购金霸王电池公司。
现在，让我们来考察我们运营的四个主要领域。每个领域的资产负债表和收入特征都与其他领域大不相同。因此，我们将它们呈现为四个独立的业务部门，这也是我和查理对它们的看法（尽管将它们集中在一个屋檐下有重要且持久的优势）。我们的目标是为您提供我们希望拥有的信息，就如我们的地位颠倒过来，您是报告经理，而我们是不在场的股东。（但不要产生任何奇思妙想！）
保险
让我们首先看一下保险，伯克希尔的核心业务。自从1967年我们以860万美元收购国民保险公司以及姊妹公司国家消防和海事保险公司以来，这个行业一直是推动我们扩张的引擎。尽管这次收购对伯克希尔产生了重大影响，但它的执行本身却非常简单。
杰克·林格沃特是我的一个朋友，他是这两家公司的控股股东，他来到我的办公室说他想要出售。15分钟后，我们就达成了交易。杰克的任何一家公司都没有接受过公共会计事务所的审计，而我也没有要求这样做。我的理由是：（1）杰克是诚实的；（2）他也有点古怪，如果交易变得稍微复杂，他可能会退出。
在第128-129页，我们重现了我们用来完成交易的一页半的购买协议。那份合同是自制的：双方都没有使用律师。按页计算，这可能是伯克希尔最好的交易：国民保险公司如今按照通用会计准则（GAAP）计算的净值达到了1,110亿美元，超过了世界上任何其他保险公司的净值。
我们被财产险业务吸引的一个原因是它的财务特性：财产险保险公司会预先收取保费，然后在稍后支付赔款。在极端情况下，比如某些工伤赔偿事故，支付可能会延续数十年之久。这种先收钱，后付款的模式使得财产险公司持有大量资金，我们称之为“浮动资金”，最终将流向其他人。与此同时，保险公司可以将这些浮动资金进行投资，以谋取自身的利益。尽管个别保单和索赔来来去去，保险公司持有的浮动资金总量通常与保费规模相对稳定。因此，随着我们业务的增长，我们的浮动资金也在增加。正如下表所示，我们的成长是显而易见的：
进一步增加浮动资金将变得更加困难。但好的一面是，盖可(GEICO)和我们的新商业保险业务几乎肯定会以良好的速度增长。然而，国家保险公司的再保险部门涉及许多逐渐关闭的合同，其浮动资金正在下降。如果我们最终确实经历浮动资金的下降，那将是非常渐进的，最多不会超过3%的年度下降。我们的保险合同的性质使得我们永远不会面临对现金资源相对较大的即时支付需求。这一优势是伯克希尔经济堡垒的关键支柱之一。
如果我们的保费超过了我们的全部费用和最终的损失，我们就会实现保险核保盈利，这会增加我们浮动资金产生的投资收入。当我们实现这样的盈利时，我们就享有了免费的资金使用权，更棒的是，我们还会因持有这些资金而获得报酬。
保险 (续)
不幸的是，所有保险公司都希望实现这一愉快的结果，导致激烈的竞争，以至于经常使财产险行业整体运营出现重大核保亏损。这种亏损实际上是整个行业支付的代价，以持有其浮动资金。竞争动态几乎确保尽管所有公司都享有浮动资金收入，但与其他美国企业相比，保险业将继续保持其在有形净资产方面收益低于正常水平的惨淡记录。我们国家当前面临的低利率长期期间，使得浮动资金的收益减少，从而加剧了该行业的利润问题。
正如本报告的第一部分所指出的，伯克希尔已经连续十二年实现了核保盈利，我们在这段时间内的税前收益总计达到了240亿美元。展望未来，我相信我们将在大多数年份继续实现盈利的核保。这是我们所有保险经理每天关注的重点，他们知道，尽管浮动资金很有价值，但其好处可能会因糟糕的核保结果而被淹没。这个信息至少被所有保险公司口头表达过；在伯克希尔，它是一种信仰。
那么我们的浮动资金如何影响内在价值呢？当计算伯克希尔的账面价值时，我们的浮动资金总额会被扣除，视作一项负债，就好像我们明天必须支付它而不能补充它一样。但把浮动资金仅仅看作一种负债是不正确的；相反，它应该被视为一个循环基金。每天，我们支付旧的索赔和相关费用 - 仅在2014年就支付了超过6百万索赔人合计227亿美元 - 这将减少浮动资金。同样地，每天我们都会签下新业务，从而产生新的索赔，这会增加浮动资金。
如果我们的循环浮动资金既没有成本又能长期存在，我相信它会这样，那么这种负债的真实价值将远远低于会计负债。拥有1美元的“浮存金债务”，实际上这笔钱几乎永远不会离开公司 - 因为新的业务几乎肯定会提供替代 - 与拥有1美元的“债务”截然不同，后者明天就会离开门，不会被取代。然而，在通用会计准则（GAAP）下，这两种类型的负债被视为相等。
对这种被夸大的负债的部分抵消是我们在购买保险公司时产生的155亿美元的“商誉”资产，这增加了账面价值。在很大程度上，这种商誉代表了我们为了获得保险业务产生浮存金的能力而支付的价格。然而，商誉的成本与其真实价值无关。例如，如果一个保险公司遭受巨大而持久的核保亏损，任何载于账面上的商誉资产都应被视为毫无价值，不论其最初成本如何。
幸运的是，这描述的并不是伯克希尔。查理和我认为，我们保险业务的商誉的真实经济价值 - 如果我们购买一家拥有类似质量的浮动资金的保险业务，我们会愿意支付多少 - 远远超过其历史账面价值。根据现行会计规则（我们同意的规则），这种超额价值永远不会被计入我们的账面。但我可以向您保证，这是真实存在的。这是一个原因 - 一个非常重要的原因 - 为什么我们相信伯克希尔的内在商业价值大大超过其账面价值。
伯克希尔的有吸引力的保险经济模式之所以存在，是因为我们拥有一些出色的经理运营着具有难以复制的商业模式的严谨业务。让我向您介绍一下主要的业务部门。
首先，按照浮动资金规模来说，伯克希尔再保险集团位居首位，由阿吉特·贾因（Ajit Jain）管理。阿吉特承保了其他人既没有意愿也没有资本承担的风险。他的业务将能力、速度、果断性和最重要的智慧结合起来，这在保险行业独一无二。然而，他从不让伯克希尔暴露于与我们的资源不相符的风险。
的确，我们在规避风险方面比大多数大型保险公司要保守得多。举例来说，如果保险行业因某次巨大灾难而遭受2500亿美元的损失 - 这种损失是其历史上所经历的任何损失的三倍左右 - 由于伯克希尔拥有多个盈利来源，整个公司可能在那一年录得可观的利润。我们还将保持充足的现金，寻找市场中可能发生冲击的大型机会。与此同时，其他主要的保险公司和再保险公司很可能出现巨大亏损，甚至面临破产。
阿吉特的核保技巧是无与伦比的。此外，他的思维是一个永远在寻找更多业务线的创意工厂，他可以将这些业务线添加到他目前的组合中。去年我向您介绍了他成立伯克希尔哈撒韦特殊保险公司（BHSI）的情况。这项举措使我们进入了商业保险领域，我们立即受到了美国各地的主要保险经纪人和企业风险经理的欢迎。此前，我们承保了少数几种专业领域的商业保险。
伯克希尔哈撒韦特殊保险公司由经验丰富、在保险界广受尊敬的核保人彼得·伊斯特伍德（Peter Eastwood）领导。在2014年，彼得扩大了他的才华团队，进军国际业务和新的保险领域。我们重复去年的预测，BHSI将成为伯克希尔的重要资产，将在几年内产生数十亿美元的业务量。
我们还在通用再保险公司拥有另一个强大的再保险业务，由泰德.孟特罗斯（Tad Montross）管理。
从根本上说，一个健全的保险业务需要遵循四个纪律。它必须（1）理解可能导致保单遭受损失的所有风险；（2）谨慎评估任何风险暴露实际上可能导致损失的可能性，以及如果确实发生损失的预计成本；（3）设定一个平均来看，在覆盖了预期损失成本和营业费用之后，将会实现利润的保费；以及（4）如果无法获取适当的保费，就愿意放弃。
许多保险公司通过前三个测试，但未能通过第四个测试。他们无法对竞争对手积极承保的业务置之不理。那句老话“别人都这么做，所以我们也必须这么做”在任何行业都会带来麻烦，但在保险业尤其如此。
在泰德的领导下，他遵守了所有四个保险规则，这在他的成果中得到了体现。在他的领导下，通用再保险公司的庞大浮存金表现比零成本还要好。我们预计平均而言，这种情况将会继续下去。我们对通用再保险公司的国际人寿再保险业务感到特别热情，自从我们在1998年收购了该公司以来，该业务一直在稳步增长并实现盈利。
还记得我们购买通用再保险公司不久之后，它遭遇了一些问题，导致评论员 - 以及我自己，尽管只是短暂地 - 认为我犯了一个巨大的错误。那些日子早已过去。通用再保险公司现在变得出类拔萃。
最后，还有盖可(GEICO)，这是我在64年前刚入行时所涉足的保险公司。盖可(GEICO)由托尼·莱斯利（Tony Nicely）管理，他18岁加入该公司，截至2014年已工作了53年。托尼于1993年成为了首席执行官，从那时起，公司就一直表现出色。没有比托尼更优秀的经理了。
当我于1951年1月首次接触盖可(GEICO)时，我对该公司相对于业界巨头承担的费用享有的巨大成本优势感到震惊。对我来说，盖可(GEICO)将会成功，因为它应该成功。没有人喜欢购买汽车保险。然而，几乎每个人都喜欢驾驶。因此，对于大多数家庭而言，汽车保险是一项大额开支。对他们来说，节省是重要的 - 只有低成本的运营才能实现这一点。事实上，至少有40%的阅读本信的人通过选择GEICO保险可以节省费用。所以，停止阅读，访问geico网站或拨打800-368-2734。
盖可(GEICO)的成本优势是使该公司能够年复一年地吞噬市场份额的因素。（我们在2014年结束时的市场份额为10.8%，而1995年伯克希尔收购盖可(GEICO)控制权时为2.5%。）该公司的低成本创造了一种护城河 - 一种持久的护城河 - 竞争对手无法跨越。我们的GEICO吉祥物从不厌倦地告诉美国人如何在重要时刻为他们节省金钱。我应该补充一点，这个吉祥物有一个特别可爱的品质 - 他无偿工作。与人类代言人不同，他从他的名声中不会得意忘形，也没有经纪人会不断提醒我们他的价值。我喜欢这个小家伙。
除了我们的三家主要保险业务外，我们还拥有一些规模较小的公司，其中大多数在保险业的边角领域从事业务。总体而言，这些公司是一个不断增长的业务，始终能够实现核保利润。实际上，在过去的十年里，它们从核保中赚取了29.5亿美元的利润，同时将其浮动资金从17亿美元增长到了86亿美元。查理和我珍视这些公司及其管理人员。
简单地说，保险就是出售承诺。顾客现在支付金钱；保险公司承诺在将来某些不希望发生的事件发生时支付金钱。
有时，这个承诺可能会在几十年后才被验证。（想想20多岁的人购买的寿险。）因此，保险公司在支付时间到来时，即使经济混乱，支付的能力和意愿都是至关重要的。
伯克希尔的承诺无与伦比，这一事实近年来得到了一些全球最大、最复杂的财产保险公司的证实，他们希望摆脱巨大且异常持久的负债。也就是说，这些保险公司希望将这些负债“转移”给再保险商 - 其中大多数是潜在的石棉索赔损失。然而，他们需要选择正确的再保险商：如果再保险商未能支付赔款，原始保险公司仍然要承担这笔赔款。因此，选择一个后来证明在财务上捉襟见肘或行为不端的再保险商，会使原始保险公司面临巨大的负债，可能会将这些负债重新交回原始保险公司。
去年，我们在再保险领域的首要地位得到了确认，我们签发了一份保单，保费为30亿美元。我相信，这份保单的规模仅次于我们与劳埃德保险市场（Lloyd's）在2007年的交易，当时保费为71亿美元。
实际上，据我所知，历史上只有八份财产保险（P/C）保单的单一保费超过10亿美元。是的，这八份保单都是由伯克希尔签发的。其中一些合同要求我们在50年甚至更长时间内进行大额赔付。当主要保险公司需要一个毫无疑问的承诺，保证这种类型的赔付将会进行时，伯克希尔一直是唯一的，也是唯一可以信赖的选择。
伯克希尔拥有优秀的管理团队、卓越的财务实力以及具有多种护城河的业务模式，构成了保险界独特的优势。这些优势的集合是伯克希尔股东的巨大财富，随着时间的推移将变得更加有价值。
受监管的资本密集型业务
我们拥有两个主要业务部门，伯灵顿北方铁路公司和伯克希尔能源公司，它们具有与我们其他业务不同的重要特点。因此，我们在本信中为它们分配了独立的章节，并在我们的通用会计准则（GAAP）资产负债表和损益表中单独列出了它们的合并财务统计数据。
这两家公司的一个关键特点是它们在长寿命周期的受管制资产上的巨额投资，其中部分资金来自大量的长期债务，该债务并非由伯克希尔担保。实际上，我们的信用并不需要，因为每家公司都具有盈利能力，即使在极糟经济条件下，其盈利能力也远远超过利息需求。例如，去年，伯灵顿北方铁路公司的利息偿付能力超过了8:1。（我们对偿付能力的定义是税前收益/利息，而不是常用的税息折旧及摊销前利润/利息，这是我们认为严重有缺陷的衡量标准。）
与此同时，在伯克希尔能源公司，有两个因素确保公司能够在各种情况下偿还债务。第一个因素适用于所有公用事业公司：抗经济衰退的收益，这是因为这些公司在独家基础上提供必要的服务。第二个因素只有少数其他公用事业公司拥有：多元化的收益来源，这使我们免受任何单一监管机构的严重损害。最近，我们通过以30亿加元的价格收购了AltaLink，这是一个为阿尔伯塔省85%人口提供电力传输的系统，进一步扩大了收入基础。这多样的利润来源，再加上强大母公司所具有的内在优势，使得伯克希尔能源公司及其公用事业子公司能够显著降低债务成本。这一经济事实使我们和我们的客户都受益。
每天，我们的两个子公司在重要领域推动着美国经济的发展：
伯灵顿北方铁路公司通过铁路、水路、空运或管道，承载了大约15%（按吨-英里计量）的所有城际货物运输。实际上，我们运送的货物吨-英里超过了其他任何公司，这一事实将伯灵顿北方铁路公司确立为我国经济循环系统中最重要的动脉。
• 与所有铁路公司一样，伯灵顿北方铁路公司以极其节能和环保的方式运输货物，每耗费一加仑柴油燃料就可以将一吨货物运送约500英里。而承担同样任务的卡车需要消耗大约四倍的燃料。
• 伯克希尔能源公司的公用事业在11个州为受监管的零售客户提供服务。没有其他公用事业公司能够覆盖如此广泛的地区。此外，我们还在可再生能源领域处于领先地位：从十年前的零起步，伯克希尔能源公司现在占据了美国6%的风力发电容量和7%的太阳能发电容量。除了这些业务，BHE还拥有两条输送我国8%天然气消费量的大型管道；最近收购的加拿大电力传输运营部门；以及英国和菲律宾的重要电力业务。而且，节拍还在继续：在未来数十年里，我们将继续在全球范围内收购和建设公用事业运营。
• 伯克希尔能源公司之所以能够进行这些投资，是因为它保留了全部的盈利。实际上，去年该公司保留的盈利金额远远超过了任何其他美国电力公用事业公司。我们和监管机构认为，这种100%保留政策是一个重要的优势，几乎可以肯定地将在未来多年内将伯克希尔能源公司与其他公用事业区分开来。
当伯克希尔能源公司完成目前正在进行中的某些可再生能源项目时，该公司的可再生能源投资组合将达到150亿美元。此外，我们还有正在进行中的传统能源项目，其成本也将达到数十亿美元。只要这些项目有望获得合理的回报，我们乐于做出这些承诺，并且在这方面，我们对未来的监管机制充满信心。
我们的信心既来自于过去的经验，也来自于社会永远需要在交通和能源领域进行大规模投资的事实。政府有必要以一种能够确保资金继续流向重要项目的方式来对待资本提供者，这符合各方的利益。与此同时，我们有充分的理由以一种能够获得监管机构及其所代表的人民认可的方式来开展业务，这也符合我们自身的利益。
去年，我们在伯克希尔能源公司完全实现了这一目标，就像我们在拥有这个公司的每一年都做到的那样。我们的费率保持低水平，客户满意度很高，我们在员工安全方面的记录在业内排名靠前。
然而，正如我之前提到的，2014年BNSF的情况并不理想，这是一年铁路公司让许多客户失望的年份。尽管近年来BNSF在资本支出方面创下了纪录，超过了我们的主要竞争对手联合太平洋铁路的支出，但这个问题仍然发生了。
按收入衡量，这两家铁路公司大致相等，尽管我们运输的货物要多得多（无论是按车数还是按吨-英里计算）。但是，去年我们的服务问题超过了联合太平洋铁路，因此我们失去了市场份额。此外，联合太平洋铁路的盈利额创下了纪录，超过了我们的盈利。显然，我们还有很多工作要做。
我们不会浪费时间：正如我之前提到的，我们将在2015年投入60亿美元来改善铁路运营。这将约占预计收入的26%（这是业界的一个衡量标准）。这种规模的支出在铁路公司中几乎是罕见的。对于我们来说，这个百分比与2009-2013年平均18%的水平相比，以及联合太平洋铁路在不久的将来预计的16-17%的水平相比。我们的巨额投资将很快实现更大的运力和更好的服务。利润的提高将随之而来。
以下是伯克希尔能源和伯灵顿北方铁路公司的关键数据：
制造、服务和零售业务
我们在伯克希尔这一部分的业务涵盖了各个领域。不过，我们可以看一下这个板块的汇总资产负债表和损益表。
*2012年和2013年的盈利已经进行了重新调整，不再包括马蒙(Marmon)的租赁业务，这些业务现在已被列入金融和金融产品部分。
我们按照通用会计准则（GAAP）编制的收入和费用数据在第49页。与此相反，上面列出的运营费用数据是非GAAP数据，排除了一些购买会计项目（主要是某些无形资产的摊销）。我们以这种方式呈现数据，是因为查理和我认为调整后的数字更准确地反映了表中汇总的业务的真实经济费用和利润，而不是通用会计准则（GAAP）数字。
我不会解释所有的调整 - 其中有些微小且晦涩难懂 - 但是认真的投资者应该理解无形资产的不同性质。有些无形资产的价值确实会随着时间而减少，而另一些则不会失去价值。以软件为大例子，摊销费用是非常真实的开支。然而，对其他无形资产（例如摊销客户关系）进行计费是根据购买会计规则产生的，显然并不反映实际情况。GAAP会计对这两种费用没有区别。也就是说，无论如何，在计算收益时，这两种费用都会记录为支出 - 尽管从投资者的角度来看，它们之间的差异可能再大不过了。
在我们在第49页展示的符合通用会计准则（GAAP）的数据中，摊销费用已扣除为11.5亿美元的支出。其中约20%的费用我们认为是“真实的”，其余的不是。这些“非真实”的费用，在伯克希尔以前根本不存在，由于我们进行了许多收购，现在已经变得相当重大。随着我们收购更多公司，非真实摊销费用几乎肯定会进一步增加。
在第67页的符合通用会计准则（GAAP）的表格中，您可以看到我们无形资产的当前状态。我们现在还有74亿美元需要摊销，其中41亿美元将在未来五年内分摊。当然，最终，每一美元的非真实成本都会被完全冲销。当这种情况发生时，即使真实收益保持不变，报告的收益也会增加。
我们想强调，折旧费用是不同的：我们报告的每一分折旧费用都是真实的成本。而且，在大多数其他公司也是如此。当CEO们宣扬税息折旧及摊销前利润(EBITDA)作为估值指南时，我们建议对他们进行测谎测试。
我们的公开收益报告当然会继续符合GAAP。但为了接近实际情况，您应该记得将我们报告的大部分摊销费用加回去。
回到我们的许多制造、服务和零售业务，它们销售从棒棒糖到喷气式飞机的各种产品。根据未负债净有形资产的盈利来衡量，该部门的一些业务享有极好的经济效益，其利润在税后为25% 到超过100% 不等。其他业务在12% 到20% 的范围内产生良好的回报。然而，少数几家业务的回报非常低，这是我在资本配置工作中犯下的一些严重错误的结果。我并没有被误导：我只是在评估公司或其所在行业的经济动态时判断错误了。
幸运的是，我的失误通常涉及相对较小的收购。我们的大额收购通常表现得很好，在少数情况下甚至表现得更好。然而，以后在购买企业或股票方面还会犯其它错误。并不是每件事都会按计划进行。
从整体来看，这个集团中的公司是优秀的业务。在2014年，它们平均使用了240亿美元的净有形资产，并且尽管持有大量多余的现金并且使用很少的杠杆，但在净有形资产税后盈利率达到了18.7%。
当然，一个拥有极好经济效益的企业如果以过高的价格购买可能会成为一个糟糕的投资。我们为大多数业务支付了相当大的溢价，这在我们显示的巨额商誉中得以体现。然而，总体而言，在我们在这个领域投入的资本上，我们获得了不错的回报。此外，这些业务的内在价值总体上超过了它们的账面价值，且这个溢价可能会进一步扩大。尽管如此，在保险和受监管行业的内在价值与账面价值之间的差距要大得多。这才是真正的大赢家所在。
这个集团中的公司实在太多，无法逐个进行评论。此外，它们的竞争对手 - 无论是现有的还是潜在的 - 都会阅读这份报告。在我们的一些业务中，如果其他人知道我们的数据，我们可能会处于劣势。因此，在一些对伯克希尔的评估不具有实质性影响的业务中，我们只披露了必要的信息。然而，您可以在第97-100页中找到许多业务的详细信息。
金融和金融产品
今年，我们在这个部分中纳入了马蒙庞大的租赁业务，其产品包括铁路车辆、集装箱和起重机。我们还重新调整了前两年的数据，以反映这一变化。为什么我们要这样做呢？曾经在马蒙有一个较大的少数股权持有，我认为将公司的所有业务都纳入一个地方更容易理解。如今，我们几乎100%拥有马蒙，这让我认为如果我们将Marmon的租赁业务纳入这个标题下，您将更加深入地了解我们的各种业务。（马蒙的其他众多业务的数据仍然在前面的部分中。）
我们的其他租赁业务由CORT（家具）和XTRA（半挂车）负责。这些公司是行业的领导者，在美国经济增强的情况下，它们的收益大幅增加。这两家公司在新设备上投入的资金比许多竞争对手都多，而这种投资正在取得回报。
凯文·克莱顿再次在克莱顿房屋（Clayton Homes）取得了业界领先的表现，该公司是美国最大的房屋建筑商。去年，克莱顿售出了30,871套房屋，约占美国购买的制造房屋总数的45%。当我们于2003年以17亿美元购买克莱顿时，其市场份额为14%。
克莱顿盈利的关键在于公司的130亿美元抵押贷款组合。在2008年和2009年的金融恐慌期间，行业资金枯竭，由于伯克希尔的支持，克莱顿得以继续放贷。事实上，在那段时期，我们不仅继续为自己的零售销售提供融资，还为竞争对手的零售销售提供了融资。
克莱顿的许多借款人收入较低，信用评分中等。但多亏了公司明智的放贷实践，在经济衰退期间，其贷款组合表现良好，这意味着我们的借款人中有很高的比例保住了他们的住房。在许多情况下，我们的蓝领借款人证明比他们收入较高的同行更具有良好的信用风险。
在马蒙的铁路车辆业务中，过去几年来租赁率有了显著的改善。然而，这个业务的性质决定了每年只有大约20%的租赁合同到期。因此，提高的定价只会逐渐融入我们的收入流。不过，趋势是积极的。我们的10.5万辆车队主要由罐车组成，但其中只有8%用于运输原油。
关于我们的铁路业务还有一个重要的事实需要您知道：与许多其他租赁商不同，我们自己制造罐车，在好的一年里大约有6,000辆。当我们将车辆从制造部门转移到租赁部门时，我们不会计入任何利润。因此，我们的车队在我们的账簿上以“廉价”价格列示。这个数字与“零售”价格之间的差额只会通过较小的年度折旧费用逐渐反映在我们的收入中，这些折旧费用将在车辆的30年寿命内享受。由于这一事实以及其他因素，Marmon的铁路车队的价值远远超过我们账簿上载记的50亿美元。
以下是该版块的盈利摘要：
非控股投资
以下是截至年底我们持有的市值最大的十五只普通股投资
减少意味着现在需要1美元来购买1965年可以用13美分购买的东西（根据消费者价格指数测量）。
股票和美元之间的不同表现对投资者有一个重要的启示。回想一下我们2011年的年度报告，在报告中我们将投资定义为“将购买力现在转移到他人手中，合理预期未来在纳税后获得更多购买力（在名义收益上支付了税款后）”。
过去五十年得出的非常规但不可避免的结论是，投资于多元化的美国企业集合比投资于与美元挂钩的证券（例如国债）要安全得多。在前一个半世纪，包括大萧条和两次世界大战在内的时期也是如此。投资者应该注意这段历史。在某种程度上，几乎可以肯定在下一个世纪中会重复出现这种情况。
股票价格始终会比等值货币持有的价格波动大得多。然而，从长期来看，以货币计价的工具比起被分散投资于多个股票组合要更加危险 - 远远更危险 - 这些股票组合是分阶段购买的，只需要支付少量费用和佣金。然而，这一教训通常并未在商学院中传授，因为波动性几乎普遍被用作风险的代理。虽然这种教学假设易于教授，但是却是错误的：波动性远非风险的同义词。将这两个术语等同起来的流行公式会误导学生、投资者和首席执行官。
当然，拥有股票一天、一周或一年的风险（无论是名义还是购买力方面）要远远高于将资金放在等值货币中。这与某些投资者相关，比如投资银行，他们的生存能力可能会受到资产价格下跌的威胁，可能会被迫在市场低迷时出售证券。此外，任何可能在短期内需要资金的一方都应该将适当的金额保留在国债或受保银行存款中。
然而，对于绝大多数可以 - 也应该 - 以多十年的视角进行投资的投资者来说，行情的下跌是不重要的。他们的焦点应该始终集中在在他们的投资生涯中实现购买力的显著增长。对于他们来说，一个随着时间逐步购买的多元化股权组合，将证明比以美元为基础的证券要风险更低。
然而，如果投资者错误地将价格波动视为风险的度量标准，并对其感到恐惧，他可能会最终采取一些非常冒险的行动。请回想一下六年前那些哀叹股价下跌的专家，他们建议投资于“安全”的国库券或银行存款证书。那些听从这个建议的人现在在之前他们曾期望可以用来度过愉快退休生活的资金上挣得微不足道的利息。（当时标准普尔500指数低于700点，现在约为2100点。）如果不是因为他们对毫无意义的价格波动的恐惧，这些投资者本可以通过简单地购买一个成本非常低的指数基金，其股息会随着时间逐年增长，其本金也会随之增长（当然会有许多起伏），从而确保自己终身获得良好的收入。
当然，投资者可以通过他们自己的行为使股票持有变得非常危险。而且很多人确实这样做。积极交易、试图预测市场波动、不充分的分散投资、向经理和顾问支付高额且不必要的费用，以及使用借入的资金，都可能摧毁长期持有股票的投资者本该享受的可观回报。实际上，借来的钱在投资者的工具箱中是没有位置的：市场随时可能发生任何事情。没有顾问、经济学家或电视评论员 - 当然也不包括查理和我 - 能够告诉您混乱将何时发生。市场预测者会在您耳边吹风，但绝不会让您的钱包变丰满。
上述列出的投资错误并不仅限于“普通投资者”。作为一个群体，大型机构投资者在很长一段时间里一直表现不佳，而相比之下，那些只是简单地坐在那里数十年的不太复杂的指数基金投资者表现更好。一个主要原因是费用：许多机构支付巨额费用给咨询顾问，而这些顾问反过来会推荐高费用的经理。这是一个傻瓜的游戏。
当然，有一些投资经理确实非常优秀 - 尽管在短期内很难确定出色的业绩是由运气还是才能造成的。然而，大多数顾问在产生高费用方面远比产生高回报方面要出色得多。实际上，他们的核心能力是销售。投资者 - 无论是大型还是小型的 - 不应该听从他们的美妙诱惑，而是应该阅读杰克·博格尔（Jack Bogle）的《普通投资的小常识》（The Little Book of Common Sense Investing）。
几十年前，本·格雷厄姆（Ben Graham）用莎士比亚的一句话来指出了投资失败的原因：“过错，亲爱的布鲁图斯，并不在我们的星相，而在于我们自己。”
年度股东大会
年度会议将于5月2日（星期六）在世纪林克中心（CenturyLink）举行。去年的出席人数创下了纪录，达到了39,000人，我们预计今年将会有更多的人增加，因为我们庆祝金色周年纪念。请在早上7点开门时到场。
伯克希尔的才华横溢的卡里·索娃将再次负责。卡里在六年前以24岁的年龄加入我们，担任秘书职务。然后，四年前，我要求她负责会议——这是一项巨大的任务，需要多种技能——她毫不犹豫地接受了这个机会。卡里沉着冷静，富有创造力，擅长激发与她合作的众多同事的潜力。她得到了我们整个总部团队的支持，他们乐于参与，让周末对我们的业主既有趣又富有信息价值。
是的，我们也会在股东们参观期间向他们销售我们的产品。事实上，今年我们将大幅增加购物的时间，从5月1日星期五中午到下午5点在世纪林克中心（CenturyLink）开业，以及会议当天通常的上午7点到下午4点。所以，请给查理带来微笑，做一些认真的购物吧。
星期六早上早点起床。在早上6点20分，诺曼和杰克，两头重达一吨的德克萨斯长角牛，将沿着第十大街前进，前往世纪林克体育场。他们上面坐着一对负责兼任牛仔工作的贾斯汀靴公司高管。紧随在牛后面的将是四匹马拉着富国银行驿站马车。伯克希尔已经在市场上销售飞机、火车和汽车。将牛和驿站马车加入我们的产品系列应该会巩固我们作为美国全方位交通公司的声誉。
大约在星期六上午7:30，我们将举行第四届国际报纸投掷挑战赛。我们的目标仍然是克莱顿家的门廊，距离投掷线恰好35英尺。当我还是个十几岁的少年时，曾短暂地尝试了诚实的劳动，我投掷了大约50万份报纸。所以我认为我还算不错。向我挑战吧！羞辱我吧！把我打倒一截！任何人只要投得比我离门口更近，我都会为他们买一支冰激淋棒。这些报纸将有36到42页，您必须自己折叠（不允许使用橡皮筋）。我将为12岁以下的参赛选手颁发最佳投掷奖。黛布·博萨内克将担任裁判。
上午8:30，将播放一部新的伯克希尔电影。一个小时后，我们将开始问答环节，中间在世纪林克体育场会有一个短暂的午餐时间，一直持续到下午3:30。短暂休息后，查理和我将在下午3:45召开年度会议。这个业务会议通常只持续大约半小时左右。
您的购物场所将是与会议相邻的194,300平方英尺大厅，数十家伯克希尔子公司的产品将在那里出售。如果您在星期五没有完成购物，请趁查理在星期六讲话时溜出去，尽情享受我们的优惠。还要查看一下令人惊叹的伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司铁路模型。即使我已经84岁了，它仍然让我激动不已。
去年，您作为一个购物者尽了您的一份力量，我们的大多数业务都创下了历史销售纪录。在星期六的九个小时内，我们售出了1,385双贾斯汀靴（平均每23秒售出一双），13,440磅西兹糖果，7,276双威尔斯拉蒙特工作手套和10,000瓶亨氏番茄酱。亨氏推出了一款新的芥末产品，所以今年将提供芥末和番茄酱（都买吧！）。现在我们星期五也开张营业，我们预计每个分区都将创下新的销售纪录。
我们的跑鞋公司布鲁克斯将再次在会议上提供一款特别的纪念鞋。购买一双后，第二天请穿上它们参加我们的第三届“伯克希尔5K”比赛，比赛将于上午8点在世纪林克体育场开始。有关参加比赛的详细信息将包含在您的会议证件一起发送的游客指南中。比赛选手将发现自己与众多伯克希尔的经理、董事和同事一起奔跑（不过，查理和我会睡懒觉）。
在购物区域内，会有一个盖可(GEICO)展位，有来自该公司全国各地的顶级顾问提供服务。请前来询价。在大多数情况下，盖可(GEICO)将能够为您提供股东折扣（通常为8%）。这个特别优惠在我们经营的51个司法辖区中的44个是允许的。（一个补充说明：如果您有资格获得其他折扣，例如某些群体可获得的折扣，这个折扣是不能累加的。）请携带您现有保险的详细信息并了解我们的价格。我们可以为很多人节省真正的钱。
务必参观一下“Bookworm”书店。它将提供约35本书和DVD，其中包括一些新书。去年，许多股东购买了马克斯·奥尔森编撰的伯克希尔信函合集，追溯到1965年，他已为会议制作了更新版。我们还计划销售一本价格适中的纪念伯克希尔五十周年的书。目前这还在制作中，但我预计它将包含各种历史资料，包括19世纪的文件。
随报告附送的委托材料附件解释了您如何获得参加会议和其他活动所需的证件。航空公司有时会提高伯克希尔周末的票价。如果您来自较远的地方，请比较飞往堪萨斯城和奥马哈的费用。这两座城市之间的驾车时间大约为2小时30分钟，如果您计划在奥马哈租车，堪萨斯城可能可以为您节省大量资金，尤其是对于一对夫妇来说，可能节省1,000美元或更多。将这笔钱花在我们这里。
在内布拉斯加家具市场，位于道奇和太平洋之间的72大街上的77英亩场地上，我们将再次提供“伯克希尔周末”的折扣价格。去年在会议周围的那一周，该商店创下了40,481,817美元的营业额。（内布拉斯加家具市场奥马哈店的平均周营业额约为900万美元。）
要在内布拉斯加家具市场获得伯克希尔的折扣，您必须在4月28日星期二至5月4日星期一之间进行购物，并出示您的会议证件。这段时间的特别价格甚至适用于一些通常坚决不允许折扣的著名制造商的产品，但出于我们股东周末的精神，他们为您做了一个例外。我们感谢他们的合作。内布拉斯加家具市场周一至周五上午10点至晚上9点营业，周六上午10点至晚上9:30分，周日上午10点至晚上8点。星期六下午5:30至8点，内布拉斯加家具市场将举办一次野餐，欢迎您的参加。
在博希姆斯珠宝店，我们将再次举办两场仅限股东的活动。第一场将于5月1日星期五下午6点至晚上9点举行鸡尾酒会。第二场，主要的盛大活动，将于5月3日星期日上午9点至下午4点举行。星期六，我们将一直开放到晚上6点。近年来，我们的三天销售额远远超过了我们在12月份的所有销售额，通常这是珠宝商最好的月份。
在整个周末，博希姆斯珠宝店将有大量人群。因此，为了您的方便，股东价格将从4月27日星期一持续到5月9日星期六。在此期间，请出示您的会议证件或显示您是伯克希尔股东的经纪账单，以证明您是股东。
在博希姆斯珠宝店外的商场里，来自达拉斯的出色魔术师诺曼·贝克将在周日令围观者感到惊讶。此外，世界顶级桥牌专家鲍勃·哈曼和沙龙·奥斯伯格将在周日下午与我们的股东一起玩桥牌。不要和他们玩赌钱。
我的朋友艾瑞尔·辛格也将在周日出现在商场，与挑战者进行乒乓球比赛。我第一次遇到艾瑞尔时她只有九岁，那时我甚至无法得分对抗她。现在，她是普林斯顿大学的大二学生，曾代表美国参加2012年奥运会。如果您不介意让自己尴尬一下，可以在下午1点开始测试一下自己的技能，与她比赛。比尔·盖茨和我将率先上场，试图给她制造点困难。
Gorat's 和 Piccolo's 将再次专门为伯克希尔股东在5月3日星期日开放。两家餐厅将一直服务到晚上10点，Gorat's将于下午1点开放，而Piccolo's则将于下午4点开放。这两家餐厅是我的最爱，我将在星期日晚上在它们两家都用餐。记住：要在Gorat's预订，请在4月1日拨打402-551-3733（但不要提前打电话）；对于Piccolo's，请拨打402-346-2865。在Piccolo's点一杯巨大的根啤冰淇淋漂浮甜点。只有胆小的人才会点小的。
我们将再次邀请同样的三位财经记者主持会议上的问答环节，提问查理和我，这些问题是股东通过电子邮件向他们提交的。这些记者及其电子邮件地址如下：卡罗尔·卢米斯，在《财富》杂志工作了六十年后于去年退休，但仍然是商业和财经事务的专家，可通过电子邮件联系她，邮箱为loomisbrk；贝基·奎克，CNBC，邮箱为BerkshireQuestions；安德鲁·罗斯·索尔金，纽约时报，邮箱为arsorkin。
根据提交的问题，每位记者将选择他或她认为最有趣和最重要的六个问题。记者告诉我，如果您的问题简洁明了，避免在最后一刻才发送问题，将问题与伯克希尔有关，并在您发送给他们的任何电子邮件中不要超过两个问题，那么您的问题被选中的机会最大。（在您的电子邮件中，让记者知道如果您的问题被提问是否愿意提供您的姓名。）
我们还将组成一个由三名跟踪伯克希尔的分析师组成的小组。今年的保险专家将是道林与合伙人的加里·兰索姆。关于我们非保险业务的问题将由瑞恩、康尼夫与戈德法布的乔纳森·布兰特和晨星的格雷格·沃伦提出。我们希望分析师和记者能够提出问题，增加我们股东对其投资的理解和知识。
查理和我都不会提前知道即将面对的问题。有些问题肯定会很难，而这正是我们喜欢的方式。总共，我们预计会有至少54个问题，其中每位分析师和记者可以提出六个问题，而观众可以提出18个问题（去年我们总共有62个问题）。来自观众的提问者将通过11次抽奖活动进行选择，这些抽奖活动将在年度会议的早上8:15进行。体育馆和主要备用会议室内安装的11个麦克风将分别进行抽奖。
当我谈到我们的股东获取知识时，让我提醒您，查理和我认为所有股东应同时获得伯克希尔发布的新信息，并且应有足够的时间来分析它。这就是为什么我们试图在周五晚些时候或周六早些时候发布财务数据，以及为什么我们的年度会议总是在星期六举行的原因。我们不会与大型机构投资者或分析师进行一对一的交流，而是将他们像对待其他所有股东一样对待。
在会议时间，我们得到了奥马哈成千上万的居民和企业的大力支持，他们希望您过得愉快。今年，因为我们预计会有创记录的参会人数，我们担心酒店房间可能会不够。为了应对可能的问题，Airbnb正在特别努力争取在会议时间周围提供房源，并很可能有各种各样的住宿选择。对于那些只计划在奥马哈度过单个夜晚的股东来说，Airbnb的服务可能尤其有帮助，他们意识到去年有些酒店要求客人至少入住三晚。这会变得很昂贵。那些预算有限的人应该查看Airbnb的网站。
出于充分的理由，我经常赞扬我们的经营管理者所取得的成就。他们真正是全明星，将他们的业务运营得好像它们是他们家庭唯一拥有的资产一样。我相信我们经理的思维方式在大型上市公司的宇宙中也是最以股东为导向的。我们的大多数经理没有财务上的需要来工作。对他们来说，击出业务“全垒打”的喜悦和他们的薪水一样重要。
同样重要的是，在我们的公司办公室与我一起工作的24名男女同事。这个团队高效地处理着多种美国证券交易委员会和其他监管要求，提交了一份24,100页的联邦所得税申报表，并监督了3,400份州税申报表的提交，回应了无数股东和媒体的询问，发布年度报告，为美国最大的年度会议做准备，协调董事会的活动 - 列表还在继续。
他们愉快而出奇制胜地处理所有这些业务事项，使我的生活变得轻松而愉快。他们的努力不仅仅局限于与伯克希尔直接相关的活动：去年，他们与40所大学（从200个申请者中筛选出来）合作，派学生到奥马哈与我进行问答交流。他们还处理我收到的各种请求，安排我的出行，甚至为我提供午餐，还有美式汉堡和炸薯条（当然是涂满亨氏番茄酱的）。没有哪位CEO过得比我更好；我确实每天都感觉自己像是跳着舞步去上班。
去年，对于年度报告，我们放弃了已有48年历史的“不发表照片”的政策 - 谁说我不灵活？ - 并刊登了一张我们令人印象深刻的总部团队的照片，照片是在我们的圣诞午餐上拍摄的。我没有提前告诉团队他们将接受公众关注，所以他们没有穿上最好的衣服。今年则是另一回事：在下一页上，您将看到当他们认为会有人注意到他们时，我们团队的样子。无论他们穿什么，他们的表现都令人难以置信。
请在5月2日与他们见面，享受我们的“资本家的伍德斯托克节”。
2015年2月27日 沃伦.巴菲特
董事会主席
分享2014的文字 一场冬雨过后 那年那月 深蓝
【走近深蓝】一场冬雨过后
2014-11-28 09:41:22
深蓝日记
深蓝在2014
一场冬雨过后
文/ 深蓝
昨夜的一场冬雨过后，空气变得湿漉漉的，雾霾也消散了。天还没亮，我就穿着这件粉色的运动衣去跑步了。日子也许每一天都是这么平凡而枯燥，并没有什么新的内容，但不一样的是心情，一场冬雨过后，新鲜的空气令人愉悦，跑在人行道上，等天慢慢变亮，等第一缕阳光的出现，看着早行的人，看着身边一辆辆开过去的奔驰的汽车，也觉得日子是有生机的，最起码我还可以去感觉和感悟，去欣赏，去回味。
一场冬雨过后，我又将开始一个新的职场工作，我知道一切都有可能，不妨试试。总不能还没开始就被困难吓倒吧。
有梦想就会有追求，有追求的日子才会更充实和有意思。过于安逸的日子会叫人颓废，会不思进取，会混吃等死，这是多么可怕！
新应聘的公司老板是个九零后，这也许就是时代的进步与变化，在南方工作的时候，老板大多和我同龄，小一些的是七零后，在日报新媒体工作的时候，我的直接主管是个八零后，这回可好，九零后已经打出一片天地了，怎不令人刮目相看？
新的工作摆在眼前，深蓝当努力！继续加油！多向大家和同事学习。
一场冬雨过后，阳光出来了！我心又飞翔！（2014）
2020上半年总结说说文案 上半年再见下半年加油的句子
2020年上半年要结束了，来，咱们给2020年上半年做个总结吧。
2020年上半年再见
“愿上半年所有的遗憾，是下半年惊喜的铺垫。”
愿上半年的努力付出，在下半年收获满满。
2020年上半年圆满，期待下半年
上半年总结，原地踏步。
上半年，遗憾或是圆满，已成过往。下半年，努力还是懈怠，别留遗憾。
我们几亿分之一 遗留在琥珀里 或幻成宇宙细小颗粒 柔软的 写进诗集 2020下半年加油
上半年，告一段落，感恩我所遇见的一切，下半年，继续加油，愿你遇见更好的自己～
过去的上半年再见。愿下半年会更努力，更幸福，有更多
站在上半年的终点，敬往事一杯酒，感恩所有的遇见，感谢努力的自己！站在下半年的起点，敬前程一杯酒，祝愿明天更美好，祝福未来幸福多！
上半年即将结束下半年愿你想要的都能得到，做过的都不后悔。愿你所有的幸运，都能不期而遇。也愿你所有的美好，都能如期而至。
七月，告别纠结，下半年，踏实努力，剩下的交给时间。
每一个昨天都是旧，每一个明天都是新的。往事不可追，但未来有可期。做正确的事，永远不嫌晚。下半年，做好自己~
2020剩下的日月里，别回头，别纠缠，别浪费，走好自己选择的路，成为自己想成为的人。
蹉跎的时光，绝不会重来，努力的岁月，也绝不会被辜负。2020年将过一半，开始努力吧~
愿我们上半年所有的遗憾，都是下半年惊喜的铺垫，加油吧。
越努力越幸运，下半年fighting~
来源：网络综合
Ora-03113：通信通道的文件结尾
Windows Server 2012 R2操作系统安装桌面类Oracle数据库，创建数据库，出现ora-03113：通信通道的文件结尾错误。
解决措施：在控制面板->管理工具->系统配置：切换到引导页签->高级选项，勾选处理器个数，将处理器个数设置为16即可。